热资讯!短期、中长期,鳗鱼行业的重点区分
来源: 雪球网
2023-06-27 13:52:26

短期逻辑

(一)行业供需

1、量


【资料图】

(1)需求:

海外需求:按照出口数,抓取了全国烤鳗+活鳗的出口数据,加总。

今年1-5月全国出口3.12万吨,单价120元/kg

去年1-5月全国出口2.92万吨,单价132元/kg

单看量,海外的需求量增加的。

国内需求:考虑去年的封控,今年的消费量肯定比去年多,这个毋庸置疑。

供给:

小规格的鳗鱼:大规模出鱼基本上对应的是投苗后的12-24个月,即2020年爆发的大规模鳗鱼苗养成的规格鳗鱼基本上在2021-22年被消费掉。以此类推,当前在养的小规格鳗鱼主要对应的是2022年投苗季(2021年10月-2022年4月),日本鳗相比2020、2021年,苗的捕捞量是少的。

下图展示的是日本最大的批发市场的烤鳗数据,可以看出2021年的批发量较多,对应2020年的鳗鱼苗,2022年的烤鳗消费量比2021年多,途中没显示6月份数据,实际6月份数据,烤鳗消费量也是同比增加的。

大规格的菜鳗:主要养殖周期在24-36个月。即现在在养的菜鳗,主要对应的是2021年投的苗+部分2020年投的苗,这个是比历史上同期多的。加上2022年的疫情封控,到时2022年的消费不足,菜鳗长的更大。这部分又挪到了2023年。导致菜鳗在2023年的供给量增加不少。

菜鳗的价格历史上不太影响规格鳗的价格,今年有些反常,主要是是菜鳗的量多,去库需要时间,规格鳗养殖户为了避免规格鳗养成菜鳗,进而导致大幅掉价,出了比平时多的规格鳗,也导致短期规格鳗的供应量增加。

以上投苗到出鱼的量的时间分布是鳗鱼本身的生长周期决定的。(这个不解释了,不了解的朋友建议问一下行业的人,了解一下鳗鱼生长周期)

(2)价格

国内价格:

价格,相信关注这个行业的朋友应该比较了解了,菜鳗的价格一路走低,在5月份出现了价格的主跌,跌幅较大。按照养殖的一般规律,大概率在5月份,菜鳗的出货量增加了很多,加快了去库。这个可以从鳗鱼吃的饲料有所印证。参考之前的发帖,如下:

有必要说一下鳗鱼的投喂情况。鳗鱼一般情况下,日投喂一般分早晚2次,常见早上4-5点,晚上5-6点。每次以15-30分钟吃完为宜。且适宜水温:美洲鳗鱼18-26度,日本鳗鱼24-30度。之前狼律发的2023年一季度鳗鱼饲料生产量同比减少,这个数据还是很能说明问题的,理由如下:1、福建18家鳗鱼饲料厂的产量,占到全国的70%左右,福建的饲料生产数据参考意义大;2、1-3月份,福建的鳗鱼饲料产量中,出了白仔料增加,黑仔料减少2.5%,幼鳗料减少14%,成鳗料减少24%,总量减少7.3%。其中黑仔料占比达到72.5%,这个占比应该是这几年最高的,前几年基本在60-70%之间波动。黑仔料可以喂大体重的鳗鱼。3、这些品种料单价逐个递减,成鳗料最便宜。如果我是菜鳗老板,现在行情不好,更多会选择价格最低的饲料投喂。比如2021年成鳗料的占比达到了22%,平时年份基本都在13%。2023年一季度,占比是13%,合理。4、1-3月天气温度低,水温低,鳗鱼本来就进食少,或者干脆是闭口的,也就是不吃的。这个时间段,鱼本来吃的就少,这个时间段鳗鱼饲料生产量同比减少,鱼的减少更是合理解释。供参考。

在端午节前夕,及现在。菜鳗价格处于回暖上升阶段。以日本菜鳗为例,1.2-2P之间,价格上涨6000-7000元/吨,涨幅10%以上。

如果菜鳗都出现了上涨,那么能说明去库到了一定的阶段,供需需要价格上涨才能重新匹配,有利于规格鳗价格的回暖。规格鳗的价格,业内比较看好7月份。

ps:行业的问题,不出鱼,是无法准确掌握行业的最新价格的。但是又不能每周都出鱼,一个月能出一两次鱼,不得了了。所以行业的报价不高频。

国外价格:

第一副图,日本最大水产批发市场的烤鳗(单月批发100吨级别)价格走势,5月份创了同期新高。

历史规律:从每个月过去五年(2018年至2022年)的平均价格走势(图表中的虚线)来看,批发价格在7月最高,比最便宜的1月高出约50%。5月的批发价约为7月的80%。从5月到未来一两个月的走势来看,批发价从5月到7月的峰值上涨。具体来说,6月比5月上涨了约9%。7月比6月上涨了约19%。

第二副图,日本最大水产批发市场的活鳗(单月批发10吨级别)价格走势,5月份创了同期新高。

历史规律:从每个月过去五年(2018年至2022年)的平均值变化来看(图表中的虚线),批发价在八月最高,比最便宜的一月高出约40%。五月的批发价约为八月的90%,是12个月中的第五高。在接下来的两个月里,六月与五月几乎没有变化。七月比六月上涨了约7%。

第三副图,日本本土消费烤鳗的价格,即现烤,这个包括了餐饮的人工费等等,创了10年新高。

综上,从量来看,国外国内消费量均同比增加;从价来看,国外价格创新高,国内价格经历了低迷阶段后,开始回暖(内外需带动下)。

2、企业出鱼

主要关注出于节奏,出鱼量。

上面说了规格鳗,菜鳗的主要生长周期的时间。对于天马而言,今年的规格鳗出鱼主要对应的是2021年底-2022年初的投苗,这个投苗季公司的说法是投了7000万尾。但这个投苗并不是都在今年出,一季度已经miss了,二季度从目前了解的情况看,出鱼量,应该是跟去年二季度差不多的水平。

至于为啥1-2季度出鱼少,通过实际当地调研以及询问不同的养殖人员,了解的情况主要是公司之前的投苗太激进了,2022年投苗季投苗量大增,但是养殖的产能没跟上,2023年投苗季又投了更多的鱼苗,导致单个池子的养殖密度远超过了行业历史经验值1倍或以上。这个影响鳗鱼生长速度的主要因素。导致本该在去年q4-今年Q1出来的2021年投苗季剩下的尾苗的出鱼也受到了影响。一批投下的苗,会有一部分苗长的慢,增大密度套养后苗长的更慢了。

(ps:白苗阶段,一个250平米的精养池,可以投苗10多万尾到 20 万尾。但是到了3P阶段,一个池子就得降到2万尾左右,从白苗到规格鳗,需要近 10倍的池子量增加,前期苗投下去,可能挤挤还够用,长大了挤挤就会影响生长速度)

这个点公司对外的解释中也有。这个点,是个人通过调研和询问行业内养殖户了解的情况,仅供参考。

这一点也说明了,公司的规划能力是不够的。

产能的情况在今年有所改善,部分池子的养殖密度已经降下来了。3、4季度出鱼量应该能到单季度4000吨级别,需要跟踪观察。

至于成活率问题,精养池的养殖效果好于土池,有的养的好,有的养的不好。这个不能以偏概全,也不能盲目乐观。去年Q4-今年Q1出鱼低于预期,也不能完全说没有成活率这个影响,毕竟密度增大也会对成活率有一定的影响的。

最后,天马2021年投苗季拿到了10%以上的苗。

目前出的规格鳗主要对应的是这个投苗季的鱼。

Q1、Q2没怎么出鱼。但是全国出口总的量还在增加,国内消费量还在同比增加。

即行业非天马养殖的鱼,上半年多出了些,那么下半年就会少出些。

目前国内外需求都没问题,看看下半年天马怎么出吧。

(二)中长期逻辑

1、行业集中度

公司给的目标是50%的市占率目标。

行业的苗供给量在3-4亿尾。2022年底的投苗季公司投了1亿尾,这个从2022年年报存货中的消耗性生物资产变动情况,以及福建、江西、广西、湖北这四个最大的养殖基地的投苗量可以交叉对应。

1亿尾的投苗就对应了25-33%的市占率了。即2024年的出鱼能占到市场的25-33%。(数据不是十分精准,看量级吧)

就是不能全完肯定这个出鱼量导致能提升多少行业的话语权。

2、行业定价权

从上面日本的鳗鱼价格可以看出,国内的鳗鱼弄到日本,就比日本当地的鳗鱼价格差1倍不止。这种价差是中国鳗鱼养殖行业的集中度低导致的。随着市占率的提升,行业话语权能或多或少提升的。对于缩小现在的价差也是有帮助的。

养殖环节的集中度也会高于下游烤鳗行业的集中度了,议价能力也会增强。

风险:

养殖效率低;

中日贸易出大问题。

$天马科技(SH603668)$$圣农发展(SZ002299)$$牧原股份(SZ002714)$

国联水产 大湖股份 益生股份

关键词:

下一篇: 非京籍上北京朝阳区私立小学招生简章汇总一览
上一篇: 最后一页

相关阅读