2022年对荣盛石化来说是复杂的一年，这一年他们超越恒力石化，成为化工行业老大；也是这一年，一直不错的业绩发生了较大的变化。

(资料图)

荣盛石化1995年成立，2010年在深交所主板上市，是国内石化、化纤行业龙头企业之一，主要从事石化、化纤相关产品的生产和销售。

2022年营收同比增长57.9%，达到了2891亿元，在如此大的规模下，还能保持这么高的增长，确实厉害。这种增长持续至了2023年，虽然增长速度仅为1.6%，但比很多同行已经开始的下跌还是要好很多。

净利润的表现就不太好了，2022年同比降了近四分之三，只剩下2021年的零头。2023年一季度更是出现了亏损，这又是为何呢？

分季度来看，情况就比较清晰了，2022年一季度，营收和净利润双增长，但净利润的增长速度明显慢于营收。营收的高速增长持续至了三季度，然后逐步减速；净利润在二季度开始下降，三季度就只能保本，四季度出现亏损，这种状态延续至了2023年一季度。

从上述变化能够明显地看出来，其行业经营形势在逐步恶化，原来以为在2021年的行业大狂欢后，2022年会有所回调，但这个回调调得太猛，一下刹不住车了。

分行业来看，化工、炼油、PTA和聚脂化纤薄膜业务都在增长，增长最快的是PTA产品，有翻倍不止的增长，最慢的是聚脂化纤薄膜产品，基本是持平的状态。贸易业务大幅下跌了七成，原来这项业务还可以凑点营收数，现在成为行业老大后，显然不太需要这类低质量的营收了。

其石化行业产品的销量同比增长43.3%，该类产品的销售额增长是72.1%；聚酯化纤行业产品的销量同比下降了7.9%，而销售额却增长了40.9%。可以看出来，两大行业的产品都是上升的，对于化工行业来说，产品涨价不一定是好事，因为大多数时候，这种涨价是从前端原油等涨价传递过来的。

荣盛石化八成以上的业务都来自于国内市场，国内和国外市场基本在同步增长。

2020年以前，荣盛石化的日子并不那么好过，因为其毛利率平均在6%出头；2020年和2021年的大好时光太让人意外了，毛利率暴增数倍，2021年达到了26.2%的超高水平；2022年跌回至10%左右，2023年一季度跌至了4.4%，已经是近六年来最低的水平了。用三个字可以总结这几年的行业形势，那就是“过山车”。

荣盛石化一直都是很牛的，因为在2021年及以前几年，他们都有“葵花宝典”的绝招，哪怕毛利率低至5.8%，他们也能实现超过其50%以上的净资产收益率。但是，2022年反过来了，绝招哑火了，2023年一季度，净资产收益率更是变成负数了。

各产品系列的毛利率变化很大，除了贸易及其他产品有所增长以外，其他所有的产品毛利率都在暴跌。炼油产品的毛利率明显高于其他产品的毛利率，但后面要说到，其消费税比较高；化工产品暴跌，PTA并没有出现触底反弹，反而是继续下跌，毛利率都成为负数，然而这又是其2022年销售增长最快的产品。

除了疫情的影响，会不会这些行业已经出现了产能过剩呢？当然是了，我们且不说整个行业的情况，就从这些头部企业每年大量的在建工程规模都可以看出来。实际上，也和后端消费品制造行业下行所导致的需求下降有关。

我们不太清楚他们在国外地区销售的主要是什么产品，但是从其几乎无法盈利的一两个百分点的毛利率看，这种出口更多的是一种拖累。

其实有些朋友不同意这种看法，原因是，如果这这些产品仍然在国内销售，弄不好还要把同类产品的市场价格和毛利率往下拉。毕竟荣盛石化的规模很大，其举手投足都会影响到整个行业的供需平衡。另外，出口产品也是有退税的。

看一下其成本费用的构成，我们就明白为何要疯狂上规模了，因为只有这样才能把规模效应发挥到极致，把期间费用的占比压缩至4个百分点左右，甚至更低。因为他们还有不低的“税金及附加”要承担，有炼油就会有消费税，这个比例就低不了。

由于毛利率的下降，期间费用的占比实际上并未上升，那么和2019年及以前相比，主要的差异就是税金及附加的占比上升了，170亿中有150亿元都是消费税，这是生产炼油产品必须承担的。

但是，2022年荣盛石化支付的税收减去返还后，大幅下降，这让人有点看不懂了。应该说，消费税基本不太可能返还的，主要返还的是其建设中投入的固定资产的增值税进项，另外出口产品有退税，还有他们也提到了符合政策的加计扣除之类的。税收这方面比较复杂，对企业也比较敏感，财报上公布的资料有限，我们就不展开说了。

今天就说到这里，其偿债能力、资产状况和现金流量只有下期再说了。

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